期货投资中的理性与非理性

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　　期货市场汇集了多方面的市场信息，诸多因素相互交织、相互影响，构成了期货市场的复杂性、不确定性。如何理性认识市场发展态势，做到顺势而为，是决定投资者成为赢家还是输家的关键。

　　期货开户汇集了多方面的市场信息，诸多因素相互交织、相互影响，构成了期货市场的复杂性、不确定性。尤其充满幻象的大幅波动常常颠覆一般人的认知，也必将颠覆相关产业和套保机构对一般价格稳定区间的常态性认知。有一个典型案例：2003―2006年沪铜在三年时间里，就从不到2万元/吨涨至超过8万元/吨。在期货市场价格的大幅波动中，必然潜藏诸多利用群体非理性决策的市场机会。这是一种理性与非理性相互博弈的均衡，或者说是“欺骗均衡”。每个市场参与者都认为自己在“读秒抉择”时是理性的，实际上已成为别人猎取的“非理性疯狂”，即所谓“螳螂捕蝉，黄雀在后”。

　　最近几个月来，大宗商品开启类似于2003―2008年的大幅上涨模式（煤炭犹甚），有的期货品种价格上涨了3倍以上。如何理性认识市场发展态势，做到顺势而为，是决定投资者成为赢家还是输家的关键。

　　[理性还是非理性？]

　　诺贝尔经济学奖获得者罗伯特 詹姆斯 席勒教授曾指出，人们并不是“利用手头信息做出理性预测，再以理性预测为基础做出理性决策”，而是会超越理性，即不理性地处理得到的信息，更不会理性行事，他们的行动依据是那些他们自以为正确的信息。这里明确指出了大多数人在期货市场投资或者投机究竟靠什么来决策的核心问题：是靠理性分析还是靠“拍脑袋做决定”的自我主观认知？以大连焦煤期货为例，在最近的上涨过程中，现货价格和近月合约价格比远期合约价格升水20%以上，不能不说远期空头的非理性与近月多头的理性形成了鲜明的对比。

　　上海财经大学资深教授张雄曾深入研究过“市场经济中的非理性世界”。他认为非理性因素在“现实市场经济运作过程的空间中”所占有的位置要远大于其在“理论家们的研究范式空间中”所占位置。参与市场经济的人是“现实的人”，有着欲望、习俗、无意识、情绪和情感等诸多层面的非理性禀赋，他的思想和行为受其欲望、需求和利益的驱使，又受外在的意识形态、社会制度和市场环境制约。这种经济主体的非理性在有杠杆效应的期货市场中以更加激越的快节奏呈现出两种模式：个体的非理性和群体的非理性。我们随便打开一个期货品种的“蜡烛图”，都可以看到各种追涨杀跌的痕迹。在市场群体异常狂热的时候你是冷静退出，还是随波逐流？这才是期货投资中要把握的“度”的难度，这才真正关涉到期货投资之理性与非理性的张力。