火币矿池盈利分析

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　　我们一直强调，头部交易所的平台币属于优质标的，应该作为币种配置的一部分。不可否认，交易所是目前区块链行业最大的落地应用。看好平台币呢，是因为看好背后交易所的盈利能力。

　　而矿业是除了交易所以外少数盈利模式清晰的业态。我们甚至可以说，「交易和挖矿」这两个领域赚走了行业中大部分的钱。

　　相比较平台币已经成为大小交易所的标配，矿池币还处于早期发展阶段。那么基于和看好平台币一样的逻辑，矿池币是否值得期待呢？

　　最近，火币矿池发布 2019 年发展报告，公开了财务和业务增长数据，我们不妨就来看看火币矿池的盈利和造血能力如何？

　　1、Staking ：最主要的利润

　　根据官方发布的数据显示：2019 年火币矿池前两大业务分别是 Staking 和 PoW 挖矿，这两项利润占比分别为 35.62% 和 23.54% 。

　　目前，火币矿池支持锁仓挖矿的 PoS 项目已经达到了 18 个，而 Staking 业务也是火币矿池最主要的利润来源。

　　EOS 是 PoS 领域市值最高的项目，根据 EOSPark 我们可以看到，火币矿池在 EOS 超级节点的排名中长期处于第一名。

　　而实际上，火币矿池参与节点的 PoS 项目一共多达 25 个，其中有 14 个项目火币矿池节点都排在前三；有 9 个项目火币矿池节点排名第一。（注意：25个项目当中有几个采用品牌合作的方式搭建节点，所以没有在火币矿池开放锁仓挖矿）

　　火币矿池之所以能在 Staking 上取得优势，我认为主要有两方面的原因。

　　第一，火币矿池切入 PoS 的赛道确实比较早。

　　2018 年 3 月火币矿池成立， 4 月正式参与竞选 EOS 超级节点，8 月 HPT 上线并且开启多个项目的锁仓挖矿。而 Staking 经济的爆发其实是在 2019 年。

　　横向对比其它的 Staking 参与方：

　　2018 年 5 月，Cobo 就推出的 Staking 服务，应该是国内最早开始提供 PoS 挖矿服务的钱包当时接入第一个币种是 LBTC

　　2018 年 6 月，Wetez 钱包创立，专注于 Staking 业务。初期因为资源和门槛的问题，放弃了 EOS ，以 Tezos 作为切入点

　　2018 年 12 月 5 日，万向投资的 HashQuark 正式上开放注册，提出存币即挖矿

　　2019 年 2 月底，Coinbase 参投初创公司 Staked.us 450 万美元的种子轮融资，一个月后Coinbase 宣布向机构客户提供 PoS 挖矿服务

　　2019 年 5 月 1 日，鲸交所上线鲸矿池

　　2019 年 5 月 6 日，BigONE 推出 PoS 矿池产品

　　2019 年 8 月，OK 矿池正式成为 EOS 超级节点，然后才全面布局 Staking

　　币安则是在近期（2020年2月）才注册成为 EOS 节点

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　　第二，借助火币的声望。

　　相比于 PoW 矿池所面对的矿工，PoS 矿池所面对的群体更广泛，因为 PoS 矿池的本质是 Staking，参与门槛更低，每个持币人都是潜在用户，更加地面向 C 端。

　　而对于广大的中小散户而言，选择委托服务的时候一定会选择一个更靠谱、更值得信赖的。而火币矿池背靠头部交易所火币的招牌，必然具有很大的优势。

　　总结来讲，火币矿池布局较早，并且积极降低门槛为普通的用户带来 Staking 的收益，尤其是一开始就以 EOS 作为切入点。另一方面，依托火币的品牌和流量建立了初期的信赖与传播。

　　2、PoW 挖矿：踩准上涨节奏

　　火币矿池 BTC 算力从 2018 年末的 1988 PH/s 增长到 2019 年 12 月 31 日的 4479.3836 PH/s，涨幅达125%。不过，2019 年比特币全网算力呈明显上涨趋势，全年算力涨幅达到143.59%。

　　对于 PoW 矿池来说，算力越高，在出块上就有天然的优势，收益也就越高。上图是「BTC.com x PAData」统计的 2019 年各大矿池算力的市场份额变化，我们可以看到数据变化比较大，矿池的竞争很激烈。火币矿池在份额排名稳定在第 7～9 位。

　　值得一提的是，火币矿池出块数量和币价的相关性是所有矿池中最高的。也就是说，在币价高的时候，火币矿池出块数量也多，全年都踩在了节奏上，赚到了超额利润。

　　3、首创锁仓可交易，促进交易量

　　除了Staking 和 PoW 挖矿，火币矿池的利润还包括：HPT 发行收入、火币矿池生态交易所收入、资产量化交易增值等。

　　很多人知道火币矿池生态交易所，是因为它在 2019 年进行过两期 IEO ，当时持有 HPT 和 HT 均可参加。

　　而最近在 2 月 14 日，火币矿池上线了 EOSS，EOSS 是一个单独的代币，可以在火币矿池生态交易所自由交易（有 EOSS/USDT 交易对），并且 EOSS 随时可以和 EOS 进行 1:1 双向兑换。持有 EOSS 期间可以享有每日锁仓挖矿的 HPT 奖励。

　　锁仓可交易的模式，其实解决了用户锁仓资产的交易需求，是一种更灵活便捷的的服务，比如有人本来是要买 EOS 然后来参与 Staking ，现在他可以选择在火币矿池生态交易所直接买入 EOSS ，这样一步到位参与 Staking。

　　而对于火币矿池而言，锁仓可交易这个模式刚推出，目前还在探索发展阶段，但是如果将来其余 PoS 币种都沿用此模式的话，可以为交易所增加交易量和流动性，那么交易手续费的增长也是值得期待的。

　　虽然现在火币矿池生态交易所整体的存在感比较低，但是团队确实是在不断探索更多的创新业务。

　　4、市盈率计算

　　在传统股市中，市盈率是一个重要的指标，代表一只股票每股市价与每股收益的比率。假设某股票的市价为 50 元，而过去一年的每股收益（分红）为 5 元，则市盈率为 50/5=10 市盈率越低，代表潜力大，投资者能够以相对较低价格购入股票；过高则代表该股票的价值被高估，泡沫相对较大。

　　从数字货币的角度来看，市盈率可以按如下公式来表达：流动市值 / 年回购销毁金额

　　从 2019 年 4 月起，火币矿池每月将以自有资产管理、火币矿池生态交易所和 PoW 算力挖矿等业务收入的 30% 计算回购资金。2019 年 7 月，使用 2019 年 4 月至 6 月回购资金执行第一次HPT回购销毁，之后，每月使用上个月的回购资金进行HPT回购销毁。

　　火币矿池从 2019 年 7 月开始执行 HPT 回购销毁，2019年一共完成HPT销毁 6 次，累计销毁 9500.74 万HPT，占流通量的 1.77%。

　　通过火币矿池的官方公告整理 HPT 的回购数据如下：

　　根据 Coinmarketcap 2 月 28 日 的数据，HPT 目前的总市值为 35,732,247 美元，并估算全年回购销毁金额约为 1,256,382 美元，HPT 市盈率为 14 ，处在相对正常的区间，没有太过高估或者低估。

　　当然，以当前的价格价格和市盈率来判断 HPT 的价值是不够的。就和判断交易所的平台币的逻辑一样，最终还是得回归平台本身的盈利能力。毕竟，盈利会直接反馈在回购销毁上，盈利越多，回购销毁越多，币价表现自然越好。

　　所以矿池币价格的源动力还是在矿池本身。对于火币矿池而言，目前已经有比较清晰的盈利模式，2019 年的盈利数据也是比较客观。而能否长期稳定地保持高速增长，只能大家一起拭目以待。

　　参考内容

　　火币矿池 2019 年发展报告

　　数说矿业2019 | 挖矿难度全年上调97.67%，哪个矿池踩准上涨节奏？

　　矿池币，下一个平台币