904L不锈钢管消费旺季到来才能使港口库存得到有效缓解

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每年的一季度一般是铁矿石的发运淡季，澳大利亚和巴西会受到高温、飓风和雨季等天气因素影响，发运水平出现季节性的下降三月份澳洲的铁矿石发运水平恢复不及我们预期，仍略低于去年，整体来看我们之前预计的今年一季度铁矿石发运量较去年同比下降的判断较为符合现实情况
   在年报中我们统计了今年四大矿山的投产情况，大体上来看，四大矿山在2022年均没有较大的新增投产项目，基本以维持现有产能为主（以新换旧），主要增量或来自于淡水河谷的复产项目，而大部分项目时间点均集中在二季度之后，也就是下半年
所以铁矿石一季度发运量的同比下降也在预期之中，一季度之后铁矿石发运量将平稳增加
而且一季度的发运水平不及去年，那么后面三个季度铁矿石发运势必会同比增加，以此来完成各自的财年发运目标，未来铁矿石的供应是相对宽松的格局
   2、港口库存增加   自三月份以来，铁矿石港口库存一直处于去化状态，该情况表明之前国家的监管措施起到了一定作用，也体现了下游904L不锈钢管需求的确是在逐步恢复
   但我们认为从目前来看三月份港口库存的去化速度仍偏慢，虽然连续降库四周，但是当前港口库存仍处于历史绝对高位
当然我们之前也考虑到一季度是成材的传统消费淡季，且今年年后904L不锈钢管需求恢复的速度也远不及市场预期，所以上一篇专题中我们曾提到一季度港口库存高企的问题将很难得到有效的解决，从数据看的确是这个状况
我们认为预计要等到国内疫情得到有效控制，也就是二季度之后，904L不锈钢管消费旺季的到来才能使港口库存得到有效缓解，开始快速的去库
   3、904L不锈钢管需求恢复不及预期   三月份铁水产量的确是在反弹，但是反弹的幅度远远不及二月份
年初的时候由于国家在21年底提前下达今年的新增地方债，市场认为将在今年一季度逐步显现效应
再考虑到各地的房地产政策调控政策都有不同程度的放松，据市场上不完全统计，年初以来超过45个城市从房贷利率下调、首付比例下调、加大引才力度、发放购房补贴、提高公积金贷款额度等方面边际放松房地产调控政策
结合这两个最重要的需求端，市场对一季度行情较为看好，认为904L不锈钢管需求将有所提振
但实际上看需求不及预期，我们认为有几方面的原因，一是今年的基建投资更多的关注点是在新基建，传统基建一般指的是铁路、水利、市政、城市轨道，而新基建指的是5G、人工智能、工业互联网、物联网等，我们认为新基建对于904L不锈钢管的需求大幅下降，所以新基建对黑色产业链需求的提振是不及传统基建的，今年基建对钢材需求的提振力度可能不如市场预想的那么大
二是我国房地产调控政策其实并没有放松，只是为了完全今年经济稳增长目标
个别城市是因为面临经济下行压力而做出的边际放松政策，从中长期来看，不锈钢现货网分析认为我国的房地产调控政策不会因为904L不锈钢管行业的下行而放松
   目前由于国内疫情的反弹，唐山市全市实施临时性全域封控，解除时间暂定
唐山地区的904L不锈钢管行业在我国有着举足轻重的地位，疫情的管控措施使得唐山地区原材料的运输受限严重
从的铁水口径看，唐山地区铁水产量占全国约15％，如果封控时间较长那么对钢厂生产势必产生极大影响，据调研情况看，已经有部分钢厂由于原材料不足而停产，后续不排除其他钢厂会因原材料不足而让高炉停产的可能
当然全国其余地区的钢厂因为此次疫情，生产均受到不同程度的影响，所以短期来看，在疫情没有得到有效控制的情况下，铁矿石需求很难有明显提振
   后市行情展望   从铁矿石基本面来看，市场关注点不在供应端而是在于需求端
近期看铁矿石的供应端保持弱稳，对价格没有产生利空影响
铁矿石的需求端，由于疫情的扰动，市场预期的需求释放并没有如期而至
而未来国内新基建对黑色需求的提振能有多少，各地房地产政策的边际放松对904L不锈钢管的需求能带来多少增量，今年是否还执行产量平控政策，这些问题都还犹未可知
   从目前的情况来看，我们认为短期铁矿石的需求很难有较大提振，且近期钢厂利润收缩，铁矿石向上驱动不足，在各地疫情没有清零前，谨慎做多，等待价格调整到位
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