六月份债券市场不确定因素增加 机构操作趋于谨慎

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5月债券市场一波三折，最终实现全线上涨。进入6月后，债市不确定因素增加，多位业内人士表示，在多空因素交织下，债市料将维持弱势震荡格局，后续操作应当保持谨慎。



本周公开市场到期资金规模显著，为春节以来单周最大到期量。其中，逆回购到期5300亿元，中期借贷便利(MLF)到期4630亿元。6月以来，央行已连续两个工作日合计开展1400亿元逆回购操作。

多位业内人士预计，央行可能仍会增加市场的流动性供给，对接下来市场的流动性状况并不悲观。

海富通基金表示，结合近期央行对市场的呵护，市场或不需过度担心资金面，且政策仍有放松空间，预计6月利率债或有交易性行情。

申万宏源证券分析师孟祥娟认为，对于债市而言，继经济基本面之后，流动性和货币政策应对成为当前最大的分歧点，“预计央行将持续出台措施，保证中小银行流动性和负债端成本维持稳定，在流动性担忧缓解的过程中，债市也将整体受益。”

华泰证券固收团队同样认可上述观点，在他们看来，考虑到缴税、监管考核等因素，6月份MLF和公开市场的到期量比较大，又临近季末，央行6月份可能仍会增加市场的流动性供给。但同时，他们指出，当前不宜对短端市场利率回落空间期望过高。基金业的发展可促进资源的优化配置。什么是指数基金正在被大家热议，因为，基金以其创新的运作机制和科学的组织结构将促进资源的整合及优化配置。

当前债市利好因素相对较多，具体来看，刚公布的4月份全国规模以上工业企业实现利润总额51539亿元，同比下降37%，5月中国制造业采购经理指数(PMI)比上月回落07个百分点，两者都处于较低水平，经济基本面情况较一季度有所回落，加上当前资金面较为宽松。截至6月3日，DR007降至25%以下。

与此同时，债市也面临一定的压力。中小银行同业存单发行量明显减少，融资一定程度上受阻，果蔬、猪肉等价格上涨导致的通胀担忧仍在，加上6月份MLF和逆回购到期量分别达到6630亿元、5300亿元，而且6月债券供给压力较大。

展望后市，朱雀基金认为，在多空因素交织的情况下，目前市场难以寻求突破方向，预计整体仍将呈现震荡格局，但波动可能会有所增强，交易机会有所增加。就交易策略而言，长久期高等级债券目前交易价值相对较高，但在目前信用利差总体处于历史低位的情况下，具有一定的收益率反弹风险，可以总体采用快进快出策略为主，主要参与信用利差相对较高的城投债品种。

华泰证券固收团队强调，要提防市场波动，在众多不确定性中，更需要关注安全边际。

同样保持谨慎的还有中欧基金。中欧基金表示：“关于债市，我们认为未来一段时间应保持谨慎，考虑适当增配利率债，减配可转债，信用债则选取高等级信用债为主。”

来源：上海证券报 记者：陆海晴