股指期货的反向套利案例解析

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　　股指期货相对于股票投资来说，风险比较小，因此有很多部分投资者去投资股指。如何运用股指套利?大家都知道有一种套利方式，是反向套利。反向套利是如何做到的呢?今天笔者就为大家带来了反向套利的案例，期货交易希望能够帮助大家快速的去理解!

　　关于反向套利的定义，笔者在前面已经有介绍过了，如果您想要学习，可以点击进入学习。反向套利是否真的存在呢?这是很多投资股指的朋友心中的疑惑，笔者在这里想说，反向套利当然是存在的，而且反向套利其实与正向套利的过程是大致相同的。我们看下面的案例。

　　2007年10月22日，沪深300指数现货当日收盘5,472点。现假设IF0711当日收盘价为4,888点，即期货价格向下偏离现货价格584点，该合约于2007年11月16日到期。假设目前的国债到期收益率为3.80%，沪深300指数年平均红利率为2%。判断有无套利机会。

　　第一步：计算IF0711合约的理论价值。10月22日至11月16日共25天，因此IF0711合约的期货理论价格为5479点。

　　第二步：计算股票交易成本，其中主要包括印花税、交易佣金和过户费。目前印花税率为0.3%，过户费是0.1%，交易佣金上限为0.3%，我们按照该上限估算，总的交易成本为0.7%，现货买卖交易共计2次，一次是套利开始时卖空，另一次是期货到期时再买回，故总的交易成本为1.4%。因此，股票交易成本为5472点乘以1.4%也就是77点。

　　第三步：计算其他成本，主要包括冲击成本、套利时间差异、指数样本调整和指数跟踪误差等导致的成本。如果按照年平均2%估计，那么其他成本为5472点乘以2%乘以25天在处于365天等于7点。

　　第四步：计算融券成本。我们可以参照三个月贷款利率4.77%来计算融券成本。由此得出融券成本为5472点乘以4.77%乘以25天在处于365天等于18点

　　第五步：判断有无套利机会。总的套利成本为77点加上7点加上18点等于102点。从IF0711合约的期货理论价格为5479点扣除成本102点后得5377点，从5377点大于4888点可以得出存在套利机会的结论。