回头看看来时路——世界期货市场发展史

ningxueqin

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　　农产品期货交易

　　世界上最早开始期货交易的品种是农产品。在期货交易的早期历史中,农产品不仅是期货交易的当家品种，而且由于发展时间长，其家族成员也相当庞大。按照一般的划分，交易期货软件可分为谷物类期货，如玉米、小麦、稻米、大豆（其副产品豆粕、豆油）等；经济作物类期货，如棉花、生丝、咖啡、可可、白糖、苹果等；畜禽类期货，如黄油、鸡蛋、生猪、活牛等；林产品类期货，如木材、天然橡胶、胶合板、纸浆等。

　　同样，我国境内期货市场在20世纪90年代初刚开始试点时，农产品自然成为各交易所的热选品种，红小豆、绿豆、高粱、粳稻等农产品一度成为当时期货市场上的当红品种，后来因各种风波事故先后被停止交易。

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　　世界上最早的农产品交易所

　　19世纪30年代末，芝加哥还只是一个拥有几千人的小城市，但是由于地处美国的粮仓——五大湖地区，已成为全美最大的谷物集散地了。

　　农产品生产具有周期性和季节性特点，在农产品的收获季节，供大于求的局面往往导致价格大幅下跌，农场主被迫降低价格销售，甚至大幅降价后仍然卖不掉。而在青黄不接时期，由于供给短缺，农产品价格又会大幅上涨。再加上当时交通不便，不能在空间上缓解地区供求矛盾；仓库稀缺，不能在时间上缓解不同时期的供求矛盾；信息传播条件有限（当时没有收音机，没有电视机，连电话也没被发明出来），交易商的信息搜索成本非常大。种种不利条件更加剧了谷物价格波动的幅度。剧烈的价格波动风险使所有农场主、农产品贸易商、加工商都感到头痛。

　　为了解决这些问题，1848年，82位商人（农场主、农产品贸易商和加工商）自动发起设立了芝加哥谷物交易所，即现在芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade，简称CB0T)的前身。

　　芝加哥谷物交易所成立之初，主要是改进运输和储存条件，同时为会员提供价格信息等服务。1851年，交易所引进现货远期合约交易。为了推动谷物交易的正规化，减少交易者之间的纠纷，简化交易手续，1865年，芝加哥交易所推出了标准化合约，以取代原有的现货远期合约。标准化合约的诞生，标志着现代意义上的期货交易及其基本交易原则已在芝加哥交易所内萌芽。同年5月，芝加哥谷物交易所又开始推行履约保证金制度。1882年，芝加哥谷物交易所允许交易者以对冲方式免除履约责任，方便了投机者进行交易，使交易的流动性大大提高。1883年，芝加哥谷物交易所又成立了结算协会。结算体系的出现，标志着现代意义上的期货交易终于成形。1925年，芝加哥交易所结算公司成立后，规定所有在交易所内达成的交易都必须在结算公司进行结算，进一步规范了期货交易行为，推动了期货交易的完善与发展。