资产大幅震荡！歌斐资产分析今年未来投资市场

ningxueqin

　　2022年多资产大幅震荡的市场，主要来源于经济的不确定性与地缘政治矛盾，背后的逻辑均为不确定性以及突发“黑天鹅”事件增加。歌斐资产将其分为内在和外在因素。

　　内在因素是在政策面稳增长以及宽货币下，国内经济未见明显改善，同时伴随着近期国内疫情的进一步扩大的影响。而外在因素是地缘政治俄乌事件，导致供需缺口持续拉大，大宗商品暴涨，全球金融市场剧烈震荡。期间还伴随着高通胀下，美联储乃至全球央行的加息以及缩表进展。我们已经看到上周美联储加息25个BP,实质上已经开始了加息缩表的进程。

　　在复杂交错、快速变化的市场环境下，各类资产、策略波动巨大。基于此，歌斐资产提到要关注三个核心矛盾边际变化，才能寻找边际变化因素对于各类资产的结构性布局机会。

　　首先是地缘政治。俄乌事件经历四轮谈判，明确各方诉求。中美罗马会谈，杨沙会以及上周拜习会明确各方沟通阐明立场，中概股审计系列问题后续解决。这一类问题持续沟通解决对于整体地缘风险有积极作用。

　　其次是稳增长。刘鹤主持国务院金融委会议研究当前形势；随后央行、银保监会、财政部、证监会、外汇局均提及房地产领域，全力维护资本市场平稳运行，相当于很强的政治信号。

　　同时，财政部明确今年不具备扩大房地产税改革试点城市条件。ZF释放强烈的稳市场信号，政策陆续出台。预期宽货币和宽信用有关政策不断加码，有助于政策托底。

　　最后是新冠疫情。国内疫情近两周影响进一步扩大。**政治局常委召开会议，明确疫情防控针对性，提及努力最小代价实现防控效果，最大限度减少疫情对经济的社会发展的影响。

　　所以可以看到现阶段，股票的估值结构上大盘价值已处于历史底部。成长板块中，大盘成长的高估值也已大幅消化，回到历史中位，价值和成长的估值分化修复，对市场来说也是一个好消息。

　　而随着风险事件的解除，国内外流动性水平都会回升，结合近期增长下行有减速迹象，就会形成一个对股票比较有利的宏观组合。因此歌斐资产提到从市场估值来看，展望未来12-24个月股市会有较大的潜在收益，但机会是结构性的，也是分化的，可以从中找到机会。