2022年亚洲股权资本市场 将走向何方？

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Acuris亚洲ECM社论及洞见编辑Perris Lee以及主持人Julie-Anna Needham将带您了解2022年一季度亚洲股权资本市场(ECM)的动态。

您将了解：

2022年一季度ECM表现

亚洲地区特殊目的收购公司(SPAC)上市情况

陷入困境的亚洲IPO市场概况

亚洲ECM市场的发展前景

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2022年亚洲股权资本市场将走向何方？

2022年一季度亚洲 ECM 表现

亚洲ECM 2022年一季度的表现令人失望。由于全球股价下跌，整个ECM中初级市场在一季度暴跌至多年来低点。MSCI亚太指数截至目前下跌了9%，达到2020年10月以来最 低交易价格水平。这背后主要受到以下宏观因素影响：

全球央行（特别是FET）收紧利率的速度和幅度

亚洲的区域因素

中国房地产市场的发展

中国ZF对国内各个行业，特别是大型科技公司的政策

俄乌战争造成的通货膨胀程度上涨

陷入困境的亚洲 IPO 市场

截至3月24号，亚洲共完成了104次IPO，筹集157.2亿美元。这是自IPO成交价值共148亿的2020年二季度以来表现最 差的一个季度。整个市场的情况也不容乐观：2021年一季度有400笔交易完成定价，共筹集到415亿美元。而今年截至目前只有190个全面交易进行了定价，仅筹集了130亿美元。

如果只关注联盟债券市场，也能发现市场受到严重打击，下滑严重。截至目前（此处及下文的目前均指本播客讨论时间）只有4笔交易完成并筹集到12.3亿美元。相比之下去年最 后一个季度定价了12笔交易，共筹集到61.5亿美元。

截至目前，本季度香港只定价了10个IPO，且筹集的金额仅为15.1亿美金，几乎成为2013年以来表现最 糟糕的一个季度。而后续情况可能更加不容乐观：意大利著名游艇制造商法拉第(Ferretti)正在香港进行IPO，但市场兴趣不大。许多香港的投 资者今年甚至没有对任何香港的IPO进行投 资。

市场的恢复还有很长的路要走。一些投 资者表示他们只有在恒生指数回到27,000或28,000点附近水平时才会考虑进行投 资。而现在恒生指数仅为22,000点。

香港和中国以外的市场风险偏好相当低。在去年，韩国和印 度市场的表现突出，并在一定程度上弥补了香港市场的低迷。韩国今年定价最 高的IPO是LG新能源(LG Energy)，他们在1月份筹集了107亿。这只股 票目前表现相当不错，股价也有所增 长，但是与去年IPO的强劲表现相比，这种水平的增 长非常小。

亚洲有很多国家，宏观经济因素对这些国家的影响各不相同。其中东南亚市场是由十几个经济体组成的区块，在过去该区域的ECM动态相对落后，但是过去两年的新冠疫情和大部分东南亚国家庞大的人口基数大量促进了国内需求，使得这些国家的ECM动态有所回升。

以印 度尼西亚为例，该国去年定价了一个当地的超级应用程序Bukalapak Email，成为当年印 度尼西亚最 大的IPO。而现在该国还完成了当地GoTo Gojek Tokopedia的12.6亿美元IPO的机构账目。这表明投 资者对该IPO的需求很大，且在东北亚市场没有特别事情发生时，这笔交易非常受欢迎。这次发行也成功地将估值预期降低到了投 资者容易接受的水平。

亚洲地区 SPAC 的上市情况

通过SPAC上市是最 近几年的一大趋势。过去的一年里，香港和新加坡竞争成为亚洲第 一个SPAC上市交易所。交易所、市场监管机构和投 资者之间进行了多次协商，最 终结果是新加坡在去年成为亚洲第 一个SPAC市场并成功开业，香港也在今年紧跟推进。

香港首支SPAC：Aquila Acquisition最 近在港交所挂牌上市，筹集目标约3亿。但其最 终只筹集到1.28亿，导致在首次亮相时就下跌了1%。这表明不是单纯的SPAC版块出现了问题，而是受到宏观环境的影响整体市场当前还未调整到位，导致需求也无法到位，因此二级市场表现并不能达到预期。

目前有大量的SPAC等待在香港上市，他们可能会等待市场兴趣进一步恢复后再行动。

亚洲 ECM 的发展前景

放眼整个亚洲地区的市场，仍有一些IPO值得关注：早些时候马来西亚进行了超过2亿的IPO定价，并且GoTo Gojek Tokopedia也正在印 度尼西亚上市。接下来预计还能看见泰国aCommerce集团进行IPO，该公司预计将在今年年底或明年上市。据当地媒体报道该公司到2025年的估值将达到1,300亿，这对任何东南亚公司来说都是相当高的估值。

受到全球央行政策、俄乌战争等市场宏观因素变化的影响，2022年至今亚洲ECM的整体表现不佳、多个地区市场的交易情绪低迷。但是关注部分地区时可以发现不同市场所受影响程度不同，东南亚ECM动态有所回升，亚洲市场的重心也正从东北亚转移到东南亚。