底部支撑明显 镍市有机会再次闪耀

王跃笔***

目前来看，全球原生镍的边际变化量短期仍集中于NPI，去年8月底印尼宣布2020年1月1日禁矿，早于市场预期，将导致2020年全球增量不及预期，未来市场关注点集中在印尼镍铁项目的投放进度以及中国在缺乏印尼资源补充情况下产出下滑情况。

从国内角度看，影响今年镍产出的有两个因素：新增矿源的补充和禁矿窗口来临前印尼的抢出口预期。新增矿源补充方面，梳理近几年我国镍矿资源进口情况可知，新增量集中在菲律宾、新喀里多尼亚、危地马拉等国，2020微交易预计菲律宾增长潜力在600万湿吨左右，新喀里多尼亚增量潜力在130万湿吨左右，危地马拉增量潜力在100万湿吨左右。由于距离远运费高，当前的镍矿价格对新喀里多尼亚和危地马拉的产量激励有限。

而在禁矿窗口来临前，我国从印尼进口镍矿量同环比均大幅增加，但实际港口垒库情况不容乐观。领域王国app从可统计口径看，当前样本为10个港口库存仅1300万吨，远低于2014年的2000多万吨。而考虑样本外的库存，通过进口数据以及各个地区的产量数据反推，预计样本外的增量库存在600万吨左右，主要集中在南方地区，其在禁矿后的报关进口量份额与当地的铁产量份额出现了较大的匹配差异，可以认为有部分铁厂并没有采购到足量的原料库存。随着禁矿窗口的到来，国内铁厂的减产提前，供应减量将对镍价形成支撑。预计国内NPI产出减少10万吨至48万吨。

印尼方面，梳理项目进度可给出的增量在14万吨，增量项目集中在青山韦达贝、青山莫罗瓦利、德龙二期，以及去年投产的青山莫罗瓦利、德龙一期、印尼金川等生产线今年释放的增量。