整体投资收益率料持续回升 险资挖掘股市结构性机会

易大师

　　尽管年初销售“开门红”受挫，但多数保险公司对全年保费增长仍持乐观态度。业内人士预计，今年保险资金运用平均收益率将超过5.5%。其中，权益类投资将保持稳定增长，险企将主要挖掘结构性机会。

　　“开门红”成色不足
　　开年以来，大型个人险保费同比负增长20%、30%成为常态；资产驱动负债型险企银保渠道的新单保费普遍负增长50%以上；中小险企银保渠道保费负增长70%、80%的情况比比皆是。
　　天风民众证券分析师陆韵婷认为，出现这种情况的原因一是近两年年初保费都是“开门红”，大幅增长，基数高，导致今年初的同比增速承压。同时，去年末短期利率上行较快，储蓄型保险产品收益率较银行理财、信托产品等吸引力下降。二是保监会近期发布的相关文件加强了对寿险的监管。
　　平安证券分析师缴文超指出，利率上行不利于保险产品的销售。从收益率角度看，与银行各类理财产品等投资品种相比，保险产品缺乏优势。
　　缴文超指出，最近出台的保险业监管政策旨在促进行业持续回归保障、健康有序发展，整治不规范销售现象以及年初过分的规模导向和恶性竞争，未来年初保费收入占比或有下降。从目前来看，今年保险公司年初保费收入或低于市场预期，全年保费收入将更多地依靠续期业务的拉动。
　　“不过，对于上市险企的价值增长，我们无须过多担忧，年初‘开门红’的产品整体价值率相对较低，对公司全年新业务价值的增长影响较为有限。随着未来保障型产品占比的持续提升，保险公司今年新业务价值及内含价值的增长仍会较好。”陆韵婷预计，未来保险公司年初“开门红”销售将逐渐改善。首先，不再单一主推储蓄类产品，而是将保障类产品也纳入销售范围，使产品更多元化，销售对象更广泛；其次，随着代理人销售能力的提高，预计具成长属性的保障型保费全年仍能保持25%-30%的较快增速，周期属性更强的储蓄保险增速可能是个位数。
　　业内人士预计，今年将有更多险企掘金以健康险为代表的长期保障型险种，为行业保费增长与价值增厚提供坚实支撑。今年行业原保费预计增长11.5%左右，其中人身险预计增长13%左右，财险预计增长7%左右。
　　投资收益率料持续回升
　　去年以来，受益于股市上涨、利率中枢上升和准备金补提减少等因素的影响，保险业经营效益较上一年大幅改善，并且今年有望延续这一势头。
　　保监会最新披露的2017年1-11月保险行业数据显示，截至11月末，保险业资金运用余额147019.88亿元，较年初增长9.79%。其中，投资银行存款19302.11亿元，占比13.13%；债券51460.73亿元，占比35.00%；股票和证券投资基金18809.55亿元，占比12.8%，较10月末下降0.66个百分点；其他投资57447.49亿元，占比39.07%。
　　长城证券分析师刘文强预计，今年险企投资端继续向好的趋势不变。目前去杠杆仍在路上，未来在货币供应总量受到控制的前提下，金融市场利率处于高位的趋势不变。未来行业投资收益率有望随着利率中枢的上升而持续回升，预计今年保险资金运用平均收益率将超过5.5%。
　　陆韵婷认为，未来险资权益类投资比例将继续稳定在15%左右，并坚持长期投资、价值投资、稳健投资，充分利用负债端稳定且周期较长的优势，寻找拐点逐渐明晰、未来3至5年有持续增长空间的行业和个股。
　　业内人士表示，今年险企会重点关注价值型、消费升级+集中度提升，以及新能源、5G等板块。鉴于今年股票市场可能延续温和上行、个股分化的趋势，险企将主要挖掘结构性机会。
　　“今年险资仍将继续增加对港股的配置。”陆韵婷指出，目前保险公司港股投资仍处于起步阶段。去年是保险公司战略性投资港股的“元年”。截至去年末，险资的港股投资规模为1743.58亿元，占总权益投资规模的8.8%、可投资资产的1.19%。大型上市保险公司港股配置比例显著高于行业平均水平。随着险企可投资资金的不断增加，它们越来越注重基石投资。