2019年不锈钢管供给端产能压减任务的压力已经明显减轻

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这对于12月份以来的不锈钢管价格形成了支撑综合来看，2019年在去产能压力减轻，环保限产边际放松的影响下，高炉产能利用率有望进一步提升，预计全年生铁产量同比增速将达到3%附近；但考虑到电炉钢产能利用率可能会明显回落，加之产能置换等因素的影响，预计全年粗钢产量同比增速在2%左右
    综合来看，2019年不锈钢管总需求量将下降0.68%
供需形势较2018年将转差
9月份以来，不锈钢管价格大幅下跌的一个主要原因是环保限产政策的边际放松重新引发了市场对于供应的担忧
今年三季度以后，国内经济下行压力开始加大，环保“一 刀切”对于经济的负面效应开始显现，因此国内环保政策出现了一定的微调
9月份之后出台的一系列环保政策将PM2.5平均浓度、重度及以上污染天数目标均进行下调，且一改过去规定强制限产比例的做法，改由各地ZF制定差异化的限产方案
而粗钢日均产量和2019年不锈钢管供给端产能压减任务的压力已经明显减轻周度产量分别在9月和11初创出历史新高更加剧了市场对于不锈钢管供给增加的担忧，叠加需求走弱以及对于价格高位，冬储不及预期的担忧导致了不锈钢管价格在近两个月的时间内出现了700元左右的大幅下跌
12月份之后不锈钢管价格有所反弹，一方面是由于11月底G20之后，中美贸易战出现暂时缓和，市场风险偏好有所提升
另一方面，进入冬季之后，全国雾霾天气加重，北京、天津12月前19天AQI指数较去年同期分别增加了21%和29%，故近期唐山、邯郸以及江苏的徐州地区均加大了限产的力度，这对于12月份以来的不锈钢管价格形成了支撑
    对于2019年的供给主要从以下三方面来看：    一是，“十三五”期间去产能任务提前完成，后期政策重点将会转向在严控新增产能基础上进行结构的调整
2019年不锈钢管供给端产能压减任务的压力已经明显减轻
故2019年工作重点更多的是通过产能置换，兼并重组等方式以达到去产能和提高行业集中度的目的
    二是，环保限产政策将继续延续四季度的边际放松态势
一方面是由于明年上半年经济下行压力依然较大，稳定经济增长特别是稳就业预计仍为政策重点
另一方面，近几年国家大力度的环保治理倒逼钢厂加大环保投入，根据了解，目前钢厂的吨钢环保投入普遍在200-300元之间，而今年前11个月黑色金属冶炼及压延行业固定资产投资增速达到13%，远高于去年同期，推测是与环保投入的加大有关
而随着钢厂环保设备的增加，意味着其受到环保限产政策的影响将逐渐减少，这相当于钢厂不锈钢管实际产量的增长
    三是，转炉废钢比提升空间有限，电炉钢产能利用率将回落
2017年以来，在环保限产的影响下，许多钢厂通过转炉添加废钢的方式提高产量
据了解，部分钢厂的添加比例甚至达到30%以上，考虑当下转炉废钢比已经处于历史高位，且废钢较铁水并不具有成本优势，故预计2019年转炉废钢比的提升空间将极其有限
电炉钢方面，由于利润已经接近盈亏平衡水平，若后期不锈钢管价格持续下行，则电炉钢企业会率先出现亏损，届时可能会出现新建电炉产能的同时，伴随着原有产量的减产，电炉钢产能利用率料回落
    综合来看，2019年在去产能压力减轻，环保限产边际放松的影响下，高炉产能利用率有望进一步提升，预计全年生铁产量同比增速将达到3%附近；但考虑到电炉钢产能利用率可能会明显回落
    “十三五”期间去产能计划提前完成，2019年去产能压力明显减轻，叠加环保限产政策边际宽松，2019年高炉产能利用率将有所回升，不锈钢管供给将有所回升，但考虑电炉钢产能利用率的下降，钢材供应增速较18年将有所放缓
需求方面，房地产，汽车，家电需求明显回落，但ZF的稳增长政策将起到对冲效应，全年来看，需求或呈现小幅负增长
故2019年不锈钢管价格将呈现宽幅震荡，重心下移的态势，套利上可以考虑沽空钢厂利润的操作
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