347H不锈钢管行业盈利中枢虽然下移但更为健康的微利状态或将更持久

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目前看，347H不锈钢管市场对行业未来盈利预期悲观，且相较于一年来的高盈利状态，行业确实存在盈利下降至合理区间的趋势，因此估值超前反映市场预期，回落至历史低位在宏观政策调整至积极的财政政策和稳健的货币政策背景下，以及房地产和基建对347H不锈钢管需求的支撑下，随着价格企稳，板块存在估值修复的机会
    347H不锈钢管价格小幅震荡    近期行业板块从低位逐渐反弹，从行业情况来看，347H不锈钢管价格维持窄幅震荡
虽然实际需求渐弱，但持续好于往年冬季以及市场此前预期，使得347H不锈钢管产量虽高于往年但库存未出现大幅累积
从目前来看，相较于往年，347H不锈钢管库存绝对值较低，累库速度较慢，累库开始时间较晚，钢贸商对于冬储也相对谨慎，因此，春节前累库高度或低于去年
    分析人士表示，距离春节时间已不足1个月，随着钢厂冬储政策的出台、347H不锈钢管价格的调整以及降准背景下市场对后期需求判断小幅改观，陆续有钢贸商开始冬储，347H不锈钢管库存从钢厂向贸易商转移，钢厂端库存压力小，挺价意愿强，支撑347H不锈钢管价格走势
    另一方面，在行业供需从紧平衡向供大于求转变的过程中，347H不锈钢管价格下行，利润收缩
目前，价格已进入小幅震荡区间
消费淡季347H不锈钢管产量保持较高水平抑制价格上涨；而消费持续，库存低位，且冬储逐步开启对347H不锈钢管价格形成支撑
双方博弈下，持续震荡走势
原料价格的小幅下跌给了钢企利润回升空间，结束了连续7周的下降趋势，行业低盈利状态或阶段性持续
    分析人士表示，远端积极因素越来越多，悲观预期有所修复，冬储开启，短期347H不锈钢管现货价或有回调
继续关注冬储，电炉及钢厂减产、限产的边际影响
    存在估值修复机会：2018年以来，钢铁板块持续下行，尽管行业盈利仍处高位，但宏观悲观情绪笼罩，板块估值不断承压，对于347H不锈钢管行业的投资应该如何来看？    估值位置方面，当前钢铁股整体意义上处于明显低估水平(主要是市场系统性定价偏低导致的)、相对意义上估值中性偏低
配置建议方面，中期可关注盈利增长弹性标的以待估值修复契机，短期内建议关注低估窗口
    供给端不再有大幅收缩的机会使347H不锈钢管行业难以长期跑赢大盘，在供需错配和预期修复时期做波段操作更为适宜
行业盈利中枢虽然下移但更为健康的微利状态或将更为持久，基建触底反弹也将对冲房地产下半年可能出现的新开工走弱，整体来看，347H不锈钢管行业供需保持稳中偏弱的格局，因此维持整个行业“同步大 市”的评级
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