TP304不锈钢管需求弱于预期这导致社会库存超预期大增

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限产对生铁和粗钢限产效果大大低于预期，而需求则弱于预期，这导致库存超预期大增，TP304不锈钢管“倒春寒”大跌之后中期弱势已定2018年供给端刺激对TP304不锈钢管价格的边际效应将大幅弱化，需求将成为更重要的因素
在地产基建下行、货币财政双紧缩、库存周期向下等多重不利因素的制约下，2018年特别是上半年TP304不锈钢管需求将较为平淡，且行且珍惜
需求决定顶部，供给决定底部：上半年总体需求一般，高价及高库存将抑制需求，TP304不锈钢管需求决定顶部
而供给侧改革的大方向不变，对于降低钢铁、煤炭行业负债率的大目标同样不变，供给端将对TP304不锈钢管价格托底，低价也将刺激需求，价格下方存在底部支撑
TP304不锈钢管价格将跟随库存周期波动：上半年因两会等各种因素导致需求延迟，同时行业面临主动去库存，钢材等黑色金属表现将偏弱
但若下半年主动去库周期结束，叠加低价低利润，TP304不锈钢管需求可能在某个阶段集中性爆发，导致被动去库，推动价格反弹
春节之后TP304不锈钢管价格迎来倒春寒，而历时四个月的采暖季限产已经结束，那么，为何TP304不锈钢管价格在限产之后反而下跌？为何限产之后TP304不锈钢管库存反而大大超出前几年的水平？我们尝试对TP304不锈钢管市场的短期和中期逻辑进行分析，进而对TP304不锈钢管价格的短期和中期走势做进一步展望
和本轮库存上升前市场普遍预期不一致的是，春节后社会库存远超预期
超预期的库存增幅，使得市场承压，TP304不锈钢管价格迎来倒春寒
过去两年TP304不锈钢管价格的上涨使得贸易商形成了思维惯性，使得贸易商对春节后的市场期待较高
总体来看，本次冬储贸易商主动囤货的成分更大
为何采暖季限产的实际效果跟预期如此之大，不锈钢现货网分析有以下几个方面的原因：1)、提高入炉铁矿品位：高利润之下，钢厂尽量采购高品位的铁矿以提高铁水；2)、废钢比例大幅提高：不管是限产区域还是非限产区域，废钢比例均大幅提高
在铁水被限的情况下，废钢比例的提高大大提高了粗钢的产出率；3)、技术改造：高利润驱动钢厂对原有设备进行技术改造，可以大幅提高产量
通过提升入炉品位、提高废钢比例、技术改造等手段，不但限产区域TP304不锈钢管产量下降的幅度没有预期低，非限产区域产量更是大幅增长，进而大幅抵消了产能限制的影响
11月中旬限产之后随着TP304不锈钢管利润的大幅上升，非雾霾地区产量大幅增长
4)、供气因素影响：本次取暖季大规模限产是第一次，在政策制定之前有部分因素未考虑周全
由于许多钢厂承担了供气任务，限产导致大量民用供气受到影响，这使得一月份之后限产明显放松
在1月份之后雾霾区TP304不锈钢管产量也同比出现了明显增长
今年年初市场预期较高，重要的原因是今年过年比较晚，这可能使得年后TP304不锈钢管需求复苏较快
但是，和市场预期相反的是，今年需求迟迟未能启动，从春节后的TP304不锈钢管成交量可以看到在节后很长的时间需求均弱于去年同期
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