不锈钢无缝管行业目前处于利润均衡阶段并出现下游利润扩张特征

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产业发生了较大变化先是焦煤价格的变化使得其利润占比有明显提升，之后铁矿石价格上涨使其利润占比也有明显提升
但目前不锈钢无缝管成本端可能已经不是主导因素
    （一）分两个时间段看核心矛盾    1、3月初以前，进入去化周期之前成本端还有一定支撑
从2月底开始钢厂库存开始进入去化周期，在3月初库存去化的确定性非常高
在去化之前，由于部分钢厂对焦煤焦炭补库节奏等生产性原因，原材料端对不锈钢无缝管成本还有一定支撑
    2、3月初以后，核心矛盾是以不锈钢无缝管为主的价格变化
不锈钢无缝管行业进入旺季，库存去化速率会很快，社库和厂库都会面临快速下滑，钢厂会重新获得议价能力，成为产业链价格和利润推动的最核心因素
    （二）资产联动目前处于刚刚开始的过渡阶段    目前资产端的联动已经产生了变化
钢铁所对应资产有股票、期货、现货三种
当三类资产联动时，往往会迎来空间、时间均较长的行情
基本上传导过程会是由期货过渡到现货，不锈钢无缝管现货上涨带动利润提升，再传导到到股票
至于传导的顺畅与否，要看时间跨度的因素，如果有2-3个月的时间，传导会相对容易
    （三）目前处于利润均衡阶段，已经出现下游利润扩张特征    关注利润端本身的变化
我们在1月的报告中提到，每当产业处于上涨阶段时，一定是产业的利润处于相对均衡的状态
如果不锈钢无缝管的下跌没有传导到上游的焦炭下跌， 后续要开启价格上涨时会存在质疑，最好的状态是整个产业的价格都存在上涨的基础
目前来看，当前产业链中几个品种的利润分配基本均衡，煤炭稍微偏高，不锈钢无缝管基本处于底部回升过程
成本端的提升会压缩下游利润，不锈钢无缝管价格上涨会拉升产业链利润，如果产业利润提升是不锈钢无缝管价格提升导致的，不锈钢无缝管的利润占比会提升，然后会传导到焦炭，焦炭的利润占比会上升，焦煤的利润占比会下滑，目前市场上也已经发生了这样的变化
    总结：    1、3月初之前不锈钢无缝管有累库压力，预测与17年水平持平
在3月初以后，核心矛盾会逐渐过渡到以不锈钢无缝管为主的价格变化；    2、从资产间的联动来看，目前处于过渡阶段，资产联动才刚刚开始；    3、从利润的角度来看，目前处于利润均衡阶段，已经出现一些下游利润扩张的特征
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