冬储需求入场对连续回调的不锈钢无缝管现货价格起到托底作用

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绝对价格和基差水平较合适都在吸引冬储需求入场，这一点可以从现货成交、厂内库存和社会库存变动得到印证冬储需求入场对连续回调的不锈钢无缝管现货价格起到了托底作用
不过在终端需求回归之前，冬储也难以单独带动不锈钢无缝管现货价格持续走高，2月期现价格将震荡走强为主
不锈钢无缝管冬储需求托底，等待终端需求回归(一)供应端有所回升，2月检修或增多2017年11月15日，2+26城市取暖季限产正式开始后，高炉开工有断崖式下跌，不锈钢无缝管产量也有不同程度下滑
不过，12月中旬开始，由于保障供暖等因素，华北限产区域有部分大型钢厂复产，导致不锈钢无缝管供应端有所回升
展望2月份，由于季节性检修和利润收缩等因素，预计检修将有所增多
我们注意到西北某大型钢厂已经出现了一个月以上的检修安排
不锈钢无缝管供应端将有明显的收缩，也不会出现进一步的明显复产
(二)不锈钢无缝管现货回调、基差修复后，冬储需求入场不锈钢现货超市了解到，在12月-1月的不锈钢无缝管现货连续回调后，国内大部分地区现货价格普遍下跌，已经回到11月大涨之前的水平
不锈钢无缝管现货价格经过大幅下跌后，绝对价格水平释放了大量风险
相对低位的绝对价格，有利于吸引冬储需求入场
从基差角度，目前也是有利于冬储需求的结构
在12月份，期货基差仍处于历史极高水平，此时不仅不锈钢无缝管现货处于高位，期货也有很大的贴水，即使进行冬储，也难以有对冲风险的手段
而经过不锈钢无缝管现货快速下跌后，基差水平明显修复，目前已经处于基本平水状态，近两周甚至出现过期货升水情况
这种背景下进行冬储，可以有风险对冲的工具
另外，根据历史表现看，在春季需求回归后，不锈钢无缝管现货在终端需求的拉动下表现更为强势，基差往往走强，冬储的贸易商在对冲了现货风险后，还可能获得基差的额外收益
不过，冬储需求作为投机需求，不锈钢无缝管价格的安全边际非常重要，是起到下跌之后的托底作用
而在终端需求回归之前，难以单独带动不锈钢无缝管现货价格持续走高
(三)后期更关注厂内库存变动市场对于不锈钢无缝管社会库存的变动非常关注，库存发布往往引发市场短期波动
我们认为，后期更应关注厂内库存的变动情况，原因有二
一是，社会库存已经进入了增库存周期，库存拐点出现后，2月份不锈钢无缝管终端需求会进一步萎缩，社会库存肯定是保持季节性增加的走势
不锈钢无缝管库存增减幅度又容易受到运输和到货节奏的扰动
二是，厂内库存的变动以及绝对水平，反映了钢厂销售压力和冬储需求的释放情况
如果厂内库存持续攀升，钢厂在现有利润水平下，有动力主动杀价甩货，兑现利润以及降低库存压力
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