期货行情软件降息或是下一个宏观交易点

ningxueqin

　　期货行情软件核心观点：近日，多家银行宣布自6月起下调存款利率。在社会整体收益率下降的情况下，银行净息差持续收窄仍然是大概率事件。本次存款利率下调应声落地。
　　目前，宏观层面暂无可供交易的信息。市场虽然预计未来房地产政策仍有利好，但对政策有效性存疑，且政策传导至钢材需求端时间较长，市场或暂时不会再交易这方面的消息。
　　下一个宏观交易点可能是国内降息和重要会议。从6月中旬开始，可能存在2个可供交易的宏观逻辑。一是6月中旬国内降息预期是否兑现。（我们在《超长期国债认购火爆，寓意着什么？》已有详细分析）。关注6月17日MLF利率和6月20日LPR是否会下调。二是临近7月份，市场可能讲7月重要会议的故事。
　　就降息而言，超长期国债溢价发行事件已经是市场倒逼政策利率下调的信号。降息幅度中性假设是25个BP，4月PPI环比降0.2%，同比降2.5%，按照实际利率等于名义利率减通胀水平来计算，实际利率降将略有下降。
　　正文：
　　近日，多家银行宣布自6月起下调定存挂牌利率，也有银行活期存款挂牌利率将调整。其中，从下调幅度来看，不同银行有所差异，有银行个别期限存款利率下调幅度可达30BP。5月31日，国家金融监管总局披露的2024年一季度银行业数据显示，银行净息差继续收窄，商业银行净息差降到了1.54%，比2023年第四季度的1.69%下滑了15个基点（0.15%），再次创下历史新低。在社会整体收益率下降的情况下，银行净息差持续收窄仍然是大概率事件。本次存款利率下调应声落地。
　　1.宏观层面暂无可供交易的信息
　　此前，我们指出，当季节性需求到来时，需求端的影响因素更为重要。此外，当钢价长期下行后，人心思变：在消费降级的背景下，需求同比不大可能有超预期表现，而只要环比增加或者维持在一定水平，可能都是对价格的支撑因素。
　　而当前部分建筑系商品需求已经见顶，需求端的故事暂时结束，钢价上行又到了靠宏观预期支撑的时期。近日中央层面关于减碳以及粗钢产能控制等相关产业政策方面的消息扰动了市场。从过去几年的经验来看，这类消息能短暂地造成价格波动，但是市场对产业政策能够快速落地，进而影响供需基本面存在一定的疑虑。因此，我们可以看到，这方面的消息并未成为持续推动钢材价格上行的动力。市场预计，这类政策落地将在四季度或之后。
　　5月份房地产刺激政策不断出台，目前救市力度是本轮房地产调控以来之最强，房地产政策框架出现重大调整，中央层级的政策开始主导市场。从4月底开始，股市房地产板块反应积极，黑色商品反应稍迟钝。而目前房地产板块股票已经开始调整，我们相信商品市场对此消息的交易已暂告一段落。市场虽然预计未来房地产政策仍有利好，但对政策有效性存疑，且政策传导至钢材需求端时间较长，市场或暂时不会再交易这方面的消息。