铜消费的短期企稳有望带动补库

王跃笔无人及

产业库存会造成消费波动且影响平衡却容易被忽视。匡算铜产业库存弹性相当于全球铜年消费的0.5%，加上终端库存影响至少在1%以上。对过去5年2%左右的消费均值而言，产业库存的波动绝对值得关注。预计今年国内经济短期企稳仍有望带动一波补库。在产业铜库存极低水平下，另外铜显性库存也处于极低位置，库存波动的弹性短期容易被放大。

去年下半年开始，我们便提出地产竣工修复预期并将形成对铜消费的提振，现在看地产竣工起来的时间，比预期的晚一些，预计今年上半年该因素继续提振铜消费。若其他消费板块不形成大幅拖累，铜消费的短期企稳有望带动一波补库行为。但由于经济提振不明显，对补库量级不可过分期待。中性假设回到过去2年波动中轴，则有望在今年上半年促进1%的消费。
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